如何警惕“成长性陷阱”
如何警惕“
成长性陷阱”？
巴菲特如何解说狗尾巴的功能？
巴菲特指出，公司管理层中常常存在一种鸵鸟心态，总想在会计准则上钻空子，或在成本一栏隐瞒成本，或在利润一栏虚增利润，以此美化粉饰公司业绩，取悦糊弄股东投资者，并使自己名利双收。这样的财务操控方式很多，比如把一些尚未回款的赊账销售金额，过早地计入账表，并列入实际利润，也不管这笔货款能否收回。巴股神所指出的财务造假操控行为在沪深两市上市公司中也普遍存在。有财会业界人士对中国公司企业的财务造假操控行为进行了形象描述和高度概括，说主要就是两种情况：一是“剃光头”；一是“戴假发”。前者主要意为虚增成本、隐瞒利润；后者主要是隐瞒成本、虚增利润。
那么，A股市场上的投资人该如何看待巴股神对狗尾巴幻觉的揭露、批判呢？笔者有以下三点看法：
一、巴股神对狗尾巴的幻觉的揭批是对的，对我们来说是一剂清醒药，有助于我们认识事实真相；
二、同时我们也不能过份拘泥于股神的说法，因为狗尾巴是腿虽是幻觉幻象，却也会产生实际效果；
三、我们对“狗尾巴是腿”的说辞，不妨采取两种态度，即半信半疑。具体说就是，假装相信，而不要真信；短时间相信，而不要长期相信。
为什么要这样说呢？因为这是我们沪深股市的大格局真本质所决定的。一方面，我们的沪深股市不论如何叫嚷IPO市场化，它都无法充分实现市场化的IPO，可以说，从IPO形成畸形高企的股价开始，沪深股市就不存在投资的重要基础条件，而是沦为零和甚或负和博弈游戏的场所，其中的大多数股票因此不再适用巴股神的价值投资逻辑，我们只能把它看作一个个投机炒作工具筹码；另一方面，在这一前提条件下，市场上的主力庄家要想赚钱，要运作股票行情，只能处心积虑、持续不断地挖掘、想象、杜撰、虚构、创造相关的题材、故事、概念、噱头和包袱。所以，当有人说狗尾巴也是腿，我们就要明了，这或许是在向我们发出炒作信号。
主力要赚钱，只能这样做，我们普罗大众要想赚钱，只能佯顺敌意，善假于物，顺势而为，择机介入。所以综合比较分析巴菲特和索罗斯这两类风格迥异的投资投机者，笔者有时候更赞同索先生的见解：“经济史是一部基于假象和谎言的连续剧，经济史的演绎从不基于真实的剧本，但它铺平了积累巨额财富的道路。做法就是认清假象，投入其中，在假象被公众认识之前退出游戏。”
“水至清则无鱼，人至察则无徒”。巴股神是“至察”之人，所以十多年前他不掺和纳斯达克科持股行情。不过近来他已有所改口，对自己做了修正。但他的“至察”对我们具有绝对价值，因为这种“至察”有助于我们认清真相，保持清醒。而索罗斯的见解则有助于我们提高胆量，把握机会，实现盈利。
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