如何避开粉饰过的中报
如何避开
粉饰过的中报？
如何分析一年度业绩表现？
不要过于看重单一年度业绩表现
巴菲特在1977年致股东的信中说：“1977年除了与利息收入之外，我们还实现了690万美元的税前投资收益，其中约四分之一来自债券投资，其余则来自投资。1977年底未实现投资收益约7400万美元。但是这个单一年度的数据，就像其他任何一个日期的未实现投资收益数据一样（1974年底我们有1700万美元的未实现投资损失），千万不要过于认真看待。我们的大部分重仓股将会长期持有很多年，我们投资决策的记分卡是根据我们投资的公司在这段长达好多年的期间经营业绩的表现来记分，而不是根据它们在任何一个日期的股票价格。整体收购一家公司时只关注短期盈利前景肯定是愚蠢的。同样的道理，我们认为，购买一家公司的一小部分股权，比如一部分可流通的普通股，过度关注公司未来短期盈利预测或者最近的盈利增长，也同样愚蠢。”
稍微离题一下，举个例子说明这一点，可能会让你觉得很有趣。伯克希尔高支纺纱公司与哈撒韦纺织公司在1955年合并成为伯克希尔·哈撒韦公司。如果时间往前追溯到1948年，按照预测合并报表，两家公司合并的税后利润高达1800万美元，旗下拥有12家遍布新英格兰地区的工厂，员工总数多达1万人。在那个时代的企业界里，这两家纺织企业绝对是实力强大的企业。因为在1948年，IBM的盈利也不过2800万美元（到1977年盈利为27亿美元），Safeway Stores盈利只有1000万美元，3M公司只有1300万美元，而时代杂志只有900万美元。然而，在两家企业合并成为伯克希尔·哈撒韦公司之后的十年内，公司累计营业收入高达5.95亿美元，但却累计亏损1000万美元。时至1964年，公司业务大规模消减，只剩下两家工厂，账面净资产从合并时的5300万美元缩减到1964年底的2200万美元。这个例子足以告诉我们，一家公司单一年度的数据远远不足以充分反映整个公司的经营状况。
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