由负债组成结构看风险与竞争力_股票软件破解

面对真实的资产及负债状况

  经理人及投资人最重要的训练之一,就是“面对现实”,而资产负债表便是修炼这项功夫的基本工具。在资产方面,目前海内外的投资人及证券主管机关,都十分重视“资产减值”(asset impairment)的问题。简单地说,就是担心经理人不愿承认部分资产已没有 ,因为这样的会计承认动作,往往代表公司当期必须提列巨额损失,影响经理人的绩效。至于负债方面,最令人担心的是:经理人刻意将部分负债项目转变成“隐藏性负债”(hidden liability),使投资人看不到这些负债对公司可能造成的杀伤力。我们将在第八章《踏在磐石而不是流沙上》及第九章《管理而不是盈余管理》中,深入讨论这些重要课题。

    

  除了观察沃尔玛的整体财务结构外,也应分析它的负债组成结构。20世纪70年代,沃尔玛流动负债占整体负债的比率约为20%,随着展店成功、营收快速增长,这个比率在80年代快速拉升至60%左右。这显示沃尔玛在维持总负债比率约60%的前提下,利用其“大者恒大”的议价优势及竞争力,压缩供货商资金,使它在负债中可以使用较多没有资金成本的流动负债。相对而言,自1990年起,Kmart流动负债占整体负债的比率一直低于沃尔玛,在45%左右。特别在Kmart出现财务危机后的2001年,这个比率突然降低到只有5.76%(请参阅图4-4),代表供货商担心可能倒账的,不愿以赊账方式出货给Kmart。

  至于戴尔的总负债比率高达80%左右(请参阅图4-5),乍看之下让人捏了把冷汗。对比之下,惠普的负债比率只有50%左右,财务结构看来十分稳健。如果再进一步分析,2000年后戴尔流动负债占总负债比率将近85%(请参阅图4-6),比沃尔玛还高。戴尔并不是债台高筑、财务脆弱,而是像沃尔玛一样,利用规模优势与经营效率,让往来供货商提供无息的营运资金。相对来看,惠普的流动负债占总负债比率,自1995年起几乎都低于戴尔。2006年,惠普该比率是78%左右,比戴尔低了将近6%。因此,检视戴尔的流动负债占总负债比率,可看出它商业营运模式的效率和竞争力。不过,对营运效率和竞争力不佳的公司来说,流动负债比率增加会提高经营风险。

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透视资产周转率背后的玄机

  零售业的核心竞争能力之一,即是利用资产创造营收的能力。这种能力称为“资产周转率”,定义为:营收÷总资产(总资产可定义为“平均资产”或“期末资产”)。

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