如何分析巴菲特最失败的收购
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第一，巴菲特最成功的企业收购：喜诗糖果
1991年，收购喜诗糖果20年之后，巴菲特在致股东的信中感慨道：“通过收购喜诗糖果并拥有这家公司20年，教会了我们很多关于企业特许经营权评估的东西。我们利用从喜诗身上学到的东西，在一些超级明星公司投资上赚到相当多的钱。”
在《对话》节目中汇添富基金公司董事长桂水发问：“我想请问沃伦·巴菲特先生，收购喜诗糖果对你后来投资可口可乐、吉列等超级明星公司的启示是什么？”
主持人补充问：“这些超级明星公司到底有什么样共同的明星基因？”
巴菲特回答：“它们的共同点在于它们都是生产消费品的企业，而且大家都非常喜欢消费它们的产品。喜诗糖果的市场当然规模上比可口可乐要小得多，它不像可口可乐那样风靡全世界。人们对糖果味道的喜好是比较多样化的，但是对于软饮料来说，各个国家的人的口味差不多，所以喜诗糖果其实只是一个中小型的企业，我们用从它那里赚来的钱可以去收购其他的公司。我收购喜诗糖果是在1972年，当时芒格先生帮了我很大的忙，喜诗让我们赚了很多钱。”
2007年巴菲特高度赞扬喜诗糖果，称其为“我们梦寐以求的伟大企业的一个典范”；“一家真正伟大的企业必须拥有一个具有可持续性的护城河，从而能够保护企业获得非常高的投资回报……我们所寻找的企业，是在一个稳定行业中拥有长期竞争优势的企业……真正伟大的企业，在一段相当长的持续期间，能够获取很高的有形资产投资收益率。”
喜诗糖果具有强大的持续竞争优势，过去35年为伯克希尔公司创造了超乎寻常的投资回报。
1972年巴菲特以2500万美元收购了喜诗，当时销售额为3000万美元，税前利润不足500万美元，经营需要资本投入800万美元。
“2007年喜诗销售收入3.83亿美元，税前利润8200万美元，现在经营需要资本投入4000万美元，这意味着，从1972年收购以来，只需要再投资3200万美元，就能支持企业在物理资产上有限的增长，与此同时支持企业在财务上惊人的增长。这35年间喜诗创造税前利润累计13.5亿美元。所有这些盈利，扣除后来投入的那3200万美元，全部都上缴给股东伯克希尔公司。我们使用缴税之后剩余资金购买具有投资吸引力的企业。就像和夏娃的结合为地球带来了60亿人口一样，喜诗创造的资金给我们带来了许多新的现金流量来源。”
“一般而言，绝大多数企业要想把税前利润从500万美元增长到8200万美元，大概需要4亿美元的资本投资，以支持这样的利润大幅增长。”
企业就是一个赚钱机器，投资收益率越高，质量越高。
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巴菲特收购企业最大的经验教训是什么
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