如何分析“327”国债期货事件_飞狐

巴菲特降至半仓的启示是什么

  
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  如何分析“327”国债期货事件?怎样分析“327”国债期货事件?怎么分析“327”国债期货事件?

  1993 年大熊市,一直跌到1994 年7月29日的325点,证券公司人很少,别听那些所谓专家大师瞎吹牛,说什么别人恐惧的时候你要贪婪。都是老百姓,不是巴菲特,看不准的。三大救市政策一出,那个周末满大街都在谈股市反转,我就忙着到银行兑付国债。周一一大早提了一书包钱去证券公司,那时有个10万块就能进普通大户室(普大),50万进超大室(超级大户)了,一人一台电脑,还有专人报单,证券公司还提供免费午餐,有时周末还组织大户出去旅游。

  9 月中旬后,股市开始阴跌,没什么行情了,此时国债期货粉墨登场,其实当年上半年就开始了,只是没什么人关心。股市没行情了,空仓者几乎全部关心起国债期货了,我也不例外。国债期货也是T+O 回转交易,但有涨跌停限制,关键是可以买空卖空双向做,跌也能赚钱,而且是保证金交易,这个极具吸引力,可以小博大。外边有个小散貌似比较懂行,跑进来口若悬河,一番指点江山,我截住他的话头,让他5分钟让我明白国债期货是怎么回事。低买高卖做多傻子都懂,高卖低买做空有点糊涂,他说证券公司借给你一口国债合约头寸,你在100元价位卖掉先,跌到90元再买回来还给证券公司,当中的10元差价归你,这就叫卖空!高位开空仓—低位买回了结,反过来也一样。几句话就扫了我的期货盲。

  我立马开户签合约,电脑画面切到国债期货交易界面,调出5分钟死盯。当时的规则是一手国债期货保证金是500元,对应面值是20000元,放大40倍。我们叫它一口。我先下单开100口空仓,试试手气。那天正好是回调,空仓成交后5分钟,下跌1元,一阵激动,立刻买回(空头回补)获利了结,5000元到手。

  良好的开端是成功的一半,羊群效应出现了,大户室里的人绝大多数开始心猿意马, 8 台电脑只留1台看,其余全部是国债期货。1994 年9月下旬开始直到327事件发生,上海滩几乎所有的证券公司大户室差不多全是玩国债期货的,原因很简单:刺激 + 快速致富,90 年代的人几乎都有抢钱心理。

  当时的国债期货就是4个品种,都是主力,其中的327是超级主力合约,大量资金云集。我喜欢把全部鸡蛋放在一个篮子里的,当年上海两桥一嘴股票,金桥盘子最大,外高桥(600648,股吧)却涨幅最好。国债期货里327像金桥,我只是关注,不买的。我全仓杀入339合约,它的总量小,价格弹性高,更加刺激。整个1994 年的冬天,我几乎没怎么上班,每天泡在大户室里盯盘,那个刺激,每天打出来的交易单都是卷筒纸一样厚。空翻多,多翻空,没一刻闲的。交易时间也长,股市结束了,期货还在交易。

  记得是1995年2月17日下午4点10分的时候,那天我原来跟着中经开做多的,开了327多头仓位,当时大家都在搏保值贴补率,搏加息。突然盘口开始异动,抛盘不断压出,价位瞬间下跌,我的保证金很快便被抹去三分之一了,谁也不知道发生了什么。我的第一反应就是立刻,同时在了结盘同价位开空仓,以捞回损失。我边上的土方老板开的多头仓价位较高,营业部通知他追加保证金以免爆仓,他说再等等。此时抛盘汹涌,价位由红到白再到绿!4点半收市时,327价位停在绿盘,空头全线获利,我非但没损失,还赚了一个半涨停!土方老板全线爆仓,人被急送附近的静中心医院抢救。

  好景不长,收市不久,上交所公告最后20分钟交易不算,我一下子头大了,岂有此理,开了个国际玩笑。土方老板拔掉针头,手舞足蹈起来了,真是造化弄人,这下轮到空头被抢救了。

  接下来就是暂停327交易,等待处理结果。一周后结果出来,以4点10分的价位多空决算,我的盈利变成子虚乌有,和土方老板一样微利保本出局。327合约继续交易,万国证券老总锒铛入狱。

  国债期货交易继续进行,327合约遭此变故已经风光不再,已不是主力品种了。我继续参与339合约交易,中经开已经一家独大了,多头气势如虹,天天逼空。营业部里天天有人在爆料预测,哪里发大水,哪里死人了,一切的灾难对多头来说都是利好,因为有灾就要去救,去救就要花钱,钱不够就要发国债,国家为了吸引大家买国债就要提升利率,提升保值贴补率,这样的话就打开了国债期货的上升空间,100元面值的国债现货,期货价格可以炒到220元!这就是当年疯狂的多头思维。

  1995 年上半年的国债期货进入疯狂阶段,期价天天红盘开出,几乎很少有人敢做空了,涨声不断。5月17日上午8点,我正在家里上厕所,收音机里播报国务院决定暂停国债期货交易,所有品种保证金冻结。我的第一反应是股市将暴涨!可惜了我在国债期货里压的资金不能参与了。

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