怎样分析上市公司竞争优势
上市公司竞争优势和地位进行具体分析。 一般而言,在公司的招股说明书中都会有关于公司所处行业的发展过程及竞争格局、公司行业地位以及自身竞争优势的评述内容,而这些往往是判断上市公司质地和投资价值最直接的参考依据,而上市公司质地的优劣往往决定着其投资价值的高低,而投资价值又是影响股票二级市场走势的重要因素,因此,我们对于招股说明书中关于上市公司竞争优势和地位分析的内容必须给予高度重视,并进行仔细研读。 一般情况下,上市公司均会对公司所处行业的整体情况及发展前景进行必要介绍,如行业历史、行业格局
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数字不能推导出未来，这其中有很多的原因，有些是我们不可控制的，这无可厚非，毕竟谁也没有水晶石。不过其中有些偏差，是由于我们没有仔细分析数据造成的。这其中的一类偏差，就是由我们没有能够进行正确的数据比较造成的。举个简单的例子，就好比有人发现美国的牛奶、汽车比中国的便宜，就攻击中国的物价体系，却忘记比较两者的白菜价格、保姆薪酬一样。在这里，笔者就想指出几个在投资中经常碰到、或者曾经碰到的、极易被忽视的数据比较误区。
一般来说，主要的股票指数均不包含派息，这包括了标普500指数、沪深300指数等。在美国，按照证券交易委员会的规定，共同基金在将他们的业绩和某种指数的回报率进行比较时，必须将指数的派息收益包含在内。而在A股，目前尚没有这一硬性要求。那么，包含和不包含股息收益，到底会对业绩的比较产生多大影响呢?
举例来说，沪深300指数过去5年的平均股息率大约在1.23%左右，上证50、标普500、日经225、富时100指数则分别在1.44%、1.61%、2.21%、3.81%左右。假设一个股票指数在5年的时间里平均股息率为2%，每年净资产增长10%，同时估值不改变，那么考虑和不考虑股息率的回报率将分别为76.2%和61.1%，相差15.2%。如果把以上的股息率取值1.5%，则相差为11.3%。实际上，在2006年4月至今的5.2年里，沪深300指数增长了68%，沪深300全收益指数则增长了85.3%，相差达到17.3%。和什么指数比?这是个问题。
在过去两年的小盘股行情中，我们看到许多分析认为，小公司未来有更好的增长，所以从动态PE来看，小股票并不贵。那么到底小股票贵不贵呢?我们在2010年进行了一系列比对，主要是对比了A股和海外大约15个发达、发展中市场的估值结构，结果发现从PB来看，A股的小股票估值达到蓝筹股的2倍以上，而海外市场无一高于蓝筹股。类似的，在创业板刚推出的时候，市盈率高达50余倍，当时有分析认为，韩国KOSDAQ的PE也有40多倍，所以创业板不贵。但是如果看看PB就会发现，韩国KOSDAQ的PB只有1倍左右，其PE高主要是因为没有盈利。和什么估值体系比?这也是个问题。
曾经有个朋友推荐一只股票，说是一家高成长公司，过去4年净利润增长了250%，CAGR达到37%，远远高于行业平均水平，现在PE只有40倍，可以看好。我说光凭这个原因，我不会看好这家公司。她问为什么?我说你看看工行同期的净利润CAGR是多少?一查，是35.6%。那么工行只有不到10倍的PE，因而仅凭增速就去看好一家增速一样、估值却要贵4倍的公司，似乎也不可取。和什么股票比?这还是个问题。
另外，在看主动投资分析的时候，会发现大部分作者喜欢先说一段国外的情况(通常是美国)，然后再说国内的。有意思的是，如果看一下金融工程、量化投资的分析，则会发现极少有人借用国外的数据进行比较。为什么呢?笔者的工作正好跨主动策略投资和量化投资两个领域，因此对此提出一个简单的猜想：是不是因为金工、量化想要在成熟市场找到一种足够有效、能够经得住跨市场、跨周期回测的算法，实在是比较困难?而对主动投资来说，成熟市场历史悠久、数据丰富，几乎可以找到任何情况下股市的表现，因此在调素材的时候多用一些，也就顺理成章了?你看，比还是不比?这更是个问题。
有了数据还不行，数据怎么分析、和什么对比，是更大的问题，值得更细致地研究。而有些时候，我们甚至连数据收集都难以保证精确，那么又怎么保证我们的研究质量呢?如果数据和结果之间有这么多的误差，我们又应该对我们得到的结论保留多少坚持呢?举个小反例，在以上股息率的分析中，笔者采用的是Bloomberg的平均值数据，而这个数据和Wind、Datastream的数据都有出入。你看，这还不光是和谁比、怎么比的问题呢。
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如何在基本面中寻找超预期
有相当一部分股票在行情起来之前是有一些征兆的，只是没有引起投资者的注意而已。 第一种征兆：较大的卖单被打掉。 尽管交易清淡，但总会有一些较大的卖单出现。比如日成交在30万股以内的行情必定会有一些万股以上的单子出现，这是完全正常的。如果这些卖单的价位一旦离成交价比较近，就会被主动性的买单打掉，这就是主力拉升前的征兆。众所周知，一旦股价拉起来，主力最害怕的就是前面接到相对低位的获利盘。因此，只要主力资金状况允许，在拉升前会尽可能地接掉一些稍大卖单，以减轻拉升股价时的压力。也可以理解为是主力在