彼得林奇投资法则之:逛街选股
零售业是基金的宠爱之一,虽然机构投资者善于用非常精密的 来选择成长性的零售业公司,但彼得林奇却告诉普通投资者逛街同样能够很准确地选到成长性优异的零售业品种,而且在彼得林奇的实践性投资中,通过逛街选股的方法确实寻觅到了大牛股。
对于目前的市场,乐观者认为:(1)A 股不便宜,但估值有合理性一面,并认为蓝筹股群体在A 股市场利润占比进一步提高,估值水平将下降;(2)资金仍非常充沛,对大盘股不敏感;(3)资产注入仍将持续,估计有超过3 万亿资产将在未来2-3 年内注入到A 股公司;(4)三季报可能继续超出预期,引发行情继续向上。
谨慎者认为:(1)四季度更多的不确定性影响市场,包括货币紧缩政策、A 股公司业绩下降、大小非减持、资金分流等;(2)股指期货和基金发行过热等导致的基金公司“高估值环境里被动投资提高”;(3)港股强劲上涨对内地资金吸引力大大增强,(4)十七大前后是政策敏感期,市场观望的气息可能加大。
A 股今年的涨幅已相当可观,四季度技术性调整的可能性较大,未来1-2 个月市场所面临的调整压力更为突出。
目前市场估值水平高企,选股越来越难,而资金推动下却越走越高。如何既要享受牛市泡沫的快感,又要回避公司估值风险,成为现在投资决策的首要问题。我们认为,当从以公司出发的自内而外的估值选股策略理由不再充分时,在估值以外的一些市场因素或能寻找到机会,譬如跨市场、跨行业、跨公司之间寻找相对“便宜”的价格机会,这种基于价格上的“高折价率配置策略”,或许能让投资人相对比较安心地享受这段牛市泡沫。我们认为这样的机会可能在以下方面出现:“A-H”股跨市场套利机会、“A-B”制度性套利机会,以及封闭基金“现价-单位净值”+“”机会。
A-H 股折价率机会。香港与内地同股不同价现象依然明显。10 月12 日周五收盘A 股相对香港H 股平均溢价率已经达到了111%,其主要原因主要是两地市场金融制度以及流动性存在差异。但在可预期的未来,随着两地金融市场业务协同效应的加强,跨市场金融交易品种创新可操作性逐步提高,A-H 股溢价率的下降是大势所趋,而这将造就内地和香港之间比较大的跨市场套利机会。
A-B 股折价率。剔出ST 公司外,B 股价格相对A 股平均折价率达到了39%。随着我国资本项目的逐步放开,B 股市场作为外资股市场的未来定位将逐渐受到关注。另外,国内A 股证券市场全流通来临、以及金融创新工具的逐渐增多,B 股市场制度性机会逐渐显现。
封基高折价率。封闭式基金截止上周五贴水率平均达到了23.86%。进入四季度,高贴水率和分红预期高的封闭式基金或被市场重视。
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